ارتفاع الدولار الأمريكي وتوقعات بتأييد يلين لتحسن بيانات العمالة الأمريكية
ارتفاع الدولار الأمريكي وتوقعات بتأييد يلين لتحسن بيانات العمالة الأمريكية
خلال هذا الأسبوع، من المقرر أن تدلي محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين بشهادتها نصف السنوية أمام الكونغرس ويخبرنا أداء الدولار الأمريكي إلى أن المستثمرين يتنبأون باستمرار تفاؤلها وميلها إلى تضييق السياسة النقدية. في حين كان أن بيانات سوق العمل يوم الجمعة كانت متضاربة، كان التقرير العام جيدا بما فيه الكفاية بالنسبة لمشتري الدولار الذي تغاضوا عن أي تقارير سلبية ووثقوا في البنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذه الحجة مقنعة مع إشارة أعضاء البنك الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة (يلين وفيشر ودادلي) إلى التحسينات في الاقتصاد الأمريكي كأسباب لتطبيع السياسة النقدية. إن الزيادة البالغة 222 ألفًا في تقرير التوظيف الأمريكي بغير القطاع الزراعي في يونيو، والقراءة المعدلة الصعودية للوظائف في شهر مايو تكفي ليلين للحفاظ على مصداقيتها وتبرير تقييمها الإيجابي لسوق العمل. في حين أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.4٪ من 4.3٪، إلا أنه كان منخفضا لبعض الوقت، لذلك فهو لا يشكل مصدر قلق كبير خاصة لأن معدل المشاركة ومتوسط ساعات العمل الأسبوعية قد ارتفع. ومن ناحية أخرى، يمثل تباطؤ نمو الأجور مشكلة أكبر خاصة مع تراجع الأجور في شهر مايو، لكن رفض المستثمرون ذلك لأنهم يأملون في أن تتعافى الأجور في الأشهر المقبلة بسبب قوة نشاط الخدمات والصناعات التحويلية وزيادة الوظائف. كما نعتقد أيضا أن يلين سوف تتسم بالشجاعة وتتحدث عن التحسينات في الاقتصاد الأمريكي، مؤكدة على الحاجة إلى تطبيع السياسة النقدية في شهادة يوم الاربعاء، وبالتالي من المتوقع أن يكونا تجاه الدولار قوي لمعظم الأسبوع. ونرى زوج العملة الدولار الأمريكي/ الين الياباني USD/JPY قد بدأ في الاتجاه إلى 115 و الباوند البريطاني/ الدولار الأمريكي GBP/USD ينخفض إلى 1.28.
كان الأسبوع الماضي أسبوعًا جيدًا بالنسبة لليورو. وعوَضت العملة ما تكبدته من خسائر سابقة لتنهي تداولها على ارتفاع مقابل أغلب العملات الرئيسية، وانخفضت قليلا فقط مقابل الدولار الأمريكي. وخلافا لبعض البنوك المركزية الأخرى التي كانت تميل إلى تضييق السياسة النقدية في مواجهة البيانات المتضاربة إلى المتدهورة، فإن التقارير الاقتصادية في منطقة اليورو هذا الأسبوع قد أثبتت وجهات نظر البنك المركزي الأوروبي الإيجابية. وجاءت القراءات المعدلة لمؤشرات قطاع الصناعة التحويلية وقطاع الخدمات في منطقة اليورو بنتائج صعودية كما ارتفعت مبيعات التجزئة. وفي ألمانيا، رأينا أيضا ارتفاع في طلبات المصانع وارتفاع الإنتاج الصناعي، وارتفاع معدل الانتعاش في قطاع الصناعات التحويلية والاقتصاد في المنطقة. و نتوقع أن يكون يحصل اليورو على دعم من تقرير الميزان التجاري الألماني وتقارير الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو جنبا إلى جنب مع استمرار ميل مسؤولي البنك المركزي الأوروبي إلى تضييق السياسة النقدية. ووفقا لما جاء في تقرير البنك المركزي الأوروبي عن آخر اجتماع للسياسة النقدية الذي صدر الأسبوع الماضي، فإن “مالجلس الحاكم قد نظر في ما إذا كان ينبغي تعديل التحيز إلى التيسير الكمي”. وقرروا ذلك في ذلك الوقت ولكن هذا الوحي يؤكد أن البنك المركزي يستعد لإيقاف برنامج مشتريات الأصول. واتفق عضو البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي الألماني ويدمان على أن الانتعاش يفتح الباب أمام تطبيع سياسة البنك المركزي الأوروبي، وأضاف نوتني أن التسهيل الكمي ليس أداة سياسية دائمة. ونرى في كثير من الأحيان هذا النوع من التوحيد في تعليقات البنك المركزي عندما يحاولون إعداد السوق لتغيير كبير في السياسة النقدية وهذا هو بالضبط ما نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي يفعله. وعلى هذا النحو، ما زلنا نتوقع أن يتفوق اليورو على العملات الأخرى، ولا سيما الجنيه الاسترليني والدولار الأسترالي والنيوزيلندي، في حين أن اليورو / الدولار الأمريكي قد يتدهور إذا استمر الدولار الأمريكي في الارتفاع.
وفي بريطانيا، تلقي البيانات الأضعف من التوقعات شكوكًا حول تعليقات الاعضاء الذين يميلون إلى تضييق السياسة النقدية من البنك البريطاني. ومنذ اجتماع السياسة النقدية الأخير، رأينا محافظ البنك البريطاني كارني ينضم إلى مكافرتي، هالدين، سوندرز وفوربس في دعم التكيف الأقل للسياسة. وهذا يعني أن 5 من أعضاء لجنة السياسة النقدية من بين 8 يمكنهم التصويت لصالح رفع سعر الفائدة هذا العام. وقد قام ثلاثة أعضاء بذلك بالفعل، وربما لا يمر وقت طويل قبل أن يتبع كارني و هالدين هذا الرأي ولكن من الصعب تصور كيف يمكن للبنك المركزي في المملكة المتحدة النظر بجدية إلى تضييق السياسة النقدية قريبا مع استمرار ضعف البيانات باستمرار بالمقارنة مع التوقعات. وقد تباطأ نشاط قطاع الخدمات والصناعات التحويلية والبناء في يونيو بينما تحول الإنتاج الصناعي والصناعات التحويلية إلى الاتجاه السلبي. وقد أدى ذلك إلى جانب ارتفاع الجنيه في مايو إلى زيادة العجز التجاري. إن ارتفاع معدل التضخم، جنبا إلى جنب مع تدفقات الاستثمار الفاترة الناجمة عن عدم اليقين من خروج بريطانيا من الإتحاد الاوروبي (Brexit) أمرًا ضغط على النمو الاقتصادي البريطاني، والطريقة الوحيدة التي يمكن ان يستعيد بها الاسترليني قوته هو إذا كانت حكومة رئيسة الوزراء قد تقترب من إجراء خروج بريطانيا من الإتحاد الاوروبي (Brexit) بشكل مرن، مما يخفف من أسوأ آثار الخروج من الاتحاد. وفي الوقت الحاضر، هناك القليل من الأدلة على أن السيدة ماي لديها الإرادة السياسية لتغيير المسار، الأمر الذي يترك العملة عرضة لمزيد من البيع وخاصة إذا كان زادت صدمة البيانات الاقتصادية السلبية خلال الأشهر القليلة المقبلة. وفي هذا الأسبوع ، من المقرر الاعلان عن بيانات العمالة البريطانية، وفي حين من المتوقع أن ينخفض عدد الشكاوى من البطالة (تشير تقارير مؤشرات مديري المشتريات إلى نمو قوي في الوظائف)، فإن متوسط نمو الأرباح في الساعة قد يتباطأ. إذا كسر زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي مستوى 1.2850، فقد نرى انخفاض هذا الزوج إلى أدنى مستوى له عند 1.27 في حين أن ميل البنك المركزي الأوروبي إلى تضييق السياسة النقدية قد يأخذ اليورو/ باوند بريطاني EUR/GBP إلى مستوى 90 سنت.
وفي الوقت نفسه كانت العملة الأفضل أداء هذا الأسبوع هي الدولار الكندي الذي ارتفع إلى أعلى مستوى له خلال 10 أشهر مقابل الدولار الأمريكي. ومن المقرر ان يجتمع بنك كندا هذا الأسبوع ولا يتوقع التجار تعليقات تميل الى تضييق السياسة النقدية فقط وإنما يضعون الأمل في رفع سعر الفائدة. وقد حدث تحسن واسع النطاق في اقتصاد كندا منذ اجتماع السياسة النقدية الأخير في مايو مع نمو قوي في الوظائف، مما أدى إلى زيادة الإنفاق الاستهلاكي.